De Más Libertad
Por Pedro Lárez
Con una apreciación del 10,91% frente al dólar, el real brasileño es la moneda más revalorizada en el primer trimestre mientras otras como el won coreano, el peso argentino o la lira turca se hunden.
Desde que llegó a mínimos con el comienzo de las restricciones mundiales por la pandemia, las empresas medianas y grandes de Brasil se recuperaron 52%. Las indicaciones del MSCI Brazil Index (EWZ) que muestra la cotización de estas empresas confirman una apreciación decente, particularmente este 2022. Solo en lo que va de año, el proxy de cotizaciones bursátiles en Brasil —valor de las principales empresas de capital abierto— se recuperaron 21,89%. Las expectativas de los mercados son buenas, especialmente considerando que el gigante sudamericano superó los pronósticos de crecimiento. Inicialmente la OCDE pronosticó su recuperación para mediados de 2022, quedando como el segundo país sudamericano más rápido en recuperarse. Sin embargo, lo logró a finales de 2021, reparándose con un año de ventaja. Las expectativas no solo son esas: el real brasileño, su moneda nacional, es la más revalorizada del mundo.
Entre otras noticias como la eliminación del déficit fiscal primario (reduciendo las expectativas de impresión futura para financiarlo) o la seguridad de la independencia del Banco Central de Brasil (creando un entorno institucional sano y de baja inflación), la moneda nacional de Brasil va fuerte. El real brasileño experimentó una apreciación del 10,91% frente al dólar estadounidense, quedando como la más apreciada en este primer trimestre. Ciertamente la apreciación se produce en medio de un resquebraje del dólar producto de fuerte inflación, competencia de activos alternativos y la guerra de Ucrania. Pero contrario a la intuición de que todas las monedas pueden crecer en este contexto, no todas tienen la misma suerte que el real brasileño. El won surcoreano, el dólar taiwanés, la rupia india, el dólar singapurense o el peso argentino se derrumban.
Unos de los factores que alientan la revalorización del real es la fuerte subida de los tipos de interés: no toda moneda sube sin los factores adecuados. Dentro de las que más cayeron está el rublo ruso, muy castigado por el pánico producto de la guerra con Ucrania e incluso más depreciado que el peso. Usando otras métricas como el Índice Big Mac, realizado por la antiquísima revista The Economist, podemos ver si una moneda está sobrevaluada o infravalorada. Funciona de forma simple: evalúa cuantas unidades de un bien podemos comprar con dos monedas distintas, que dependen del precio que hay en cada país. La diferencia de los precios da el tipo de cambio implícito (TCI) y su diferencia con el tipo de cambio efectivo (TCE) indica la sobrevaloración. Para este caso se una un bien universal como puede ser la Big Mac.
Ajustado por la renta media, Brasil tiene una posición alcista, poniéndolo en el mismo campo que el euro, el franco suizo o la corona sueca. Diferenciado de la versión básica, el ajuste toma en cuenta que a medida que los países se hacen más ricos, los precios suelen subir. Factores como costos laborales, la migración y el comercio alteran la paridad del poder adquisitivo, y lo que hace el ajuste es pronosticar el precio tomando como predictor la riqueza. Luego se imputa la diferencia entre pronóstico y precio de mercado a la versión básica, dándonos una versión más realista del índice. Solo detrás del peso uruguayo, el real brasileño queda como la segunda moneda del mundo más apreciada con un 22,1%. Por otro lado, la moneda más devaluada es el rublo, con 52,1% de infravaloración frente al dólar.
